巴西近年来的温和经济引起了悲观主义者们的担忧，他们一直认为这个所谓的“新兴大国”并没有真正兴起。摩根士丹利资产管理新兴市场部主管卢秋·沙玛(Ruchir Sharma)在最新一期的《外交政策》杂志上撰文称，“所谓的巨人都有着致命的弱点。巴西经济过分依赖高商品价格，但市场需求正在减少，这就是巴西致命的弱点。”
不过，哥伦比亚大学前拉丁美洲研究所主任艾伯特·菲什洛(Albert Fishlow)并不那么悲观。他最近在《外交政策》网站上质疑道，虽然通货膨胀确实正在抬头，国外投资者对巴西的热情也由此下降，但巴西沐浴在明媚阳光下的经济形势真的走到尽头了吗?
菲什洛分析道，巴西经济从2004年至2010年以年均5%的速度增长，但自2011年开始减速，降至2.7%。制造业尤其受影响，因为进口商品开始挤占本土产品的市场份额。为应对经济放缓，巴西央行决定把维持经济增长作为要务。利率从去年8月至今已下降了2.5个百分点，这一决策是在总统罗塞夫的影响下出台的。在前任总统卢拉任下，巴西央行一直是独立决策的。
但是巴西经济并未因此好转。今年第一季度经济增长率约为3.2%，制造业持续疲软。巴西央行开始干预外汇市场，上月巴西雷亚尔对美元汇率贬值12%。巴西还计划减少私营企业的税费负担，从而减少企业的成本压力，维持其竞争力。
这些短期的措施都与罗塞夫总统的长远计划相一致，她打算亲自制定工业政策以刺激创新和科技发展。2014年的世界杯和2016年的奥运会都是大兴市政工程的好理由，这两次盛事将为巴西带来长远的利益。此外，由于市级选举即将到来，巴西的官员们正努力获得民众的支持，因此教育、医疗、公共住房等脱贫措施将会受益。
菲什洛认为，现在最大的问题就是能够稳住通货膨胀。有批评者认为央行不会以牺牲增长为代价控制通货膨胀，然而菲什洛认为这种观点是错误的。巴西央行行长托姆比尼认为央行预测通胀的统计模型过分悲观，他认为尽管近期就业率已经有所增长，但巴西工业还有能力容纳更多就业，且不会刺激通货膨胀。巴西服务业价格的增长的确令人不安，来自国外的严酷竞争没能缓解需求压力。但是，竞争导致了银行贷款利率下降，央行已经做出了表率，而私有银行不得不追随其后。
但是，这并不意味着巴西没有遏制经济增长速度。自从利率下降后，巴西制造业在全球市场上已经拥有了竞争力，而继续贬值货币的说法是没有根据的。此外，去年大幅提高巴西大豆和铁矿出口价格的做法即将结束，因此巴西经济不会再从全球商品市场中获得太多动力。
菲什洛认为，沙玛对巴西悲观预测的错误就在于其分析仅仅止步于此。沙玛认为，随着中国经济的冷却以及国际需求下降，巴西经济的主要动力——商品市场已经力竭。菲什洛称，沙玛的预测过于短视。首先，沙玛没有考虑到石油出口的大幅增长。其次，沙玛高估了贸易盈余为巴西经济所做的贡献。在菲什洛看来，巴西并不像委内瑞拉、阿根廷、哥伦比亚和智利等其他南美国家那样依赖商品市场，事实上生产率增长在巴西起到的作用更大。第三，沙玛认为巴西人为操纵的高汇率吸收了国外资金，在短期内允许巴西能够发展社会保障体系而不陷入通货膨胀。但是，菲什洛认为事实并非如此，巴西的汇率自1990年后是大幅下降的。
菲什洛的观点是，从长远看来，巴西的成功将在于发展农业、矿业、石油、制造业和服务业。很少有国家拥有巴西这样丰富的经济基础和增长潜力。不过巴西需要更多的投资——减少储蓄并拉动投资增幅至25%。可是巴西的新兴中产阶级消费欲望强烈，而贫困人口则要求更多的社会和经济保障，在这种情况下，如何拉动投资是个问题。
巴西的确是站在了十字路口上。其经济潜力空前巨大，同时罗塞夫总统拥有强势的政治权力来指挥内阁、国会和社会，她甚至有能力让独立的央行与政府合作。现在是巴西政府说服民众为了长期发展而牺牲短期繁荣的时候了。
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