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中国“淡马锡” 呼之欲出

yangguangshehui 2010-12-13 17:07:28 宋邵永 总第015期 放大 缩小

中国“淡马锡”快步筹措

全球闻名的淡马锡控股公司成立于1974年,是新加坡政府的投资公司,新加坡财政部对其拥有100%的股权。中国成立国家外汇投资公司意在效仿新加坡政府布局国际资本市场的做法,以实现中国外汇投资的多元化。

目前中国的外汇储备是央行依据《中国人民银行法》,通过国家外汇管理局进行管理。其中60%以上的外汇储备用于投资美国国债,其收益率大致在3.5%左右,虽然比国内的投资收益率和银行贷款收益率要高,但与2005年美国全部基金公司平均收益率10.5%相比,差距在2至3倍。国家外汇投资公司不仅在紧锣密鼓地做前期准备,并且已经在国际上崭露头角。

发行特别国债将用于为国家外汇投资公司筹措资金购买外汇,同时也将在调控货币市场流动性上发挥积极作用。这意味着备受全球投资界关注的国家外汇投资公司筹备步伐正在加快。

特别国债作用凸显

 中国外汇储备今后几年可能仍会继续较快增长,人民银行对冲流动性的压力较大,发行特别国债的规模过小,难以起到回收流动性的作用。因此,此次特别国债的发行规模确定为1.55万亿元人民币,以购买约2000亿美元外汇。财政发行特别国债购买外汇以及SIC的成立有四大作用:一是有利抑制货币流动性,缓解人民银行对冲压力;二是有利促进财政政策和货币政策的协调配合,改善宏观调控;三是有利降低外汇储备规模,提高外汇经营收益水平;四是有利支持国内企业“走出去”战略,提升国家经济竞争力。

特别国债特别发行

财政部7月4日明确表示,发行1.55万亿元特别国债将严格按照有关法律、法规进行,国债的发行不是直接向人民银行定向发行,而是采取特别的方式发行,增加人民银行持有的国债。即有可能通过某一中间金融机构进行资产置换,最终增加央行的国债规模。这一做法既符合国际惯例,也不违反《中国人民银行法》关于人民银行“不得直接认购、包销国债”的规定。

财政发行特别国债购买外汇之后,将增加人民银行持有的特别国债。由于特别国债可以在银行间市场进行流通,人民银行可以根据市场流动性状况,在银行间市场卖出特别国债,收回流动性;财政发行特别国债购买外汇,可以通过人民银行的操作适当从现有货币市场回笼货币,有助于减轻人民银行对冲压力,缓解流动性偏多问题。

特别国债无碍市场

目前,市场上关于特别国债对市场影响的揣测很多,其中有关特别国债的发行问题,在前期市场曾经有人解读1.55万亿元规模的特别国债,如果对社会公众发行,相当于是提高存款准备金率10次,市场曾经引起了一定的恐慌。

此次特别国债发行本身对金融市场来说属于中性措施,发行特别国债购买外汇后,人民银行持有的国债规模增加,人民银行将在维持货币市场稳定运行的前提下,通过逐步卖出特别国债调节货币供应量。从对冲流动性的实质看,财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据,并没有发生本质的变化。财政发行特别国债购买外汇,是缓解流动性偏多、提高外汇经营收益,确保宏观经济稳定运行的综合性调控政策,不是针对股票市场的紧缩措施,不直接影响证券市场中的存量资金,不会对股市运行造成冲击。

从宏观调控效果来看,发行特别国债购买外汇可以促进财政政策和货币政策的协调配合。财政部发行特别国债购买外汇后,将增加人民银行持有的国债规模,增加货币政策操作工具,有效解决人民银行公开市场操作工具不足的问题。特别国债的发行将成为我国加强财政政策与货币政策协调配合的新起点,央行在释放特别国债回收流动性过程中,将会更加积极主动地按照整个宏观经济运行状态实施货币政策。


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